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废钢作为钢材成本的护城河 支撑作用正在逐步减弱

2020-04-09    303

废钢作为钢材成本的护城河,支撑作用正在逐步减弱。春节后钢材市场下跌中没有形成负反馈,主要就是废钢的供应问题,电炉钢基本处于停产状态,长流程废钢添加比例也由15-20%下降到5-8%的水平,钢材产量出现较为明显下降。但随着废钢供应恢复,全年约有5%的废钢增量,废钢的价格面临较大下行压力,短流程成本支撑作用减弱。

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2018年以来废钢的护城河作用

长端流程由于结构性的成本差,使得短流程供给灵活调节,从而在价格下行过程中,长流程钢企只要稳住废钢价格,每次价格击穿短流程成本之后,短流程就会先减产,而长流程产的螺纹钢总体供应又是不足的(短流程占比20%左右),所以当短流程供应减少一段时间后,新的供需关系会带来价格的回升。

在2017年打掉地条钢之后,钢企转炉生产效率得以大幅提高,主要在废钢的添加应用上,生铁粗钢比值反映这一趋势,长流程增加废钢用量,而我国废钢供给分布较为分散,价格容易被大的几家钢企集中定价,从而使得废钢价格全年处于高位,使得短流程成本高于长流程,平均来看长流程成本比短流程成本低400元/吨左右。因此,当钢价因需求波动时,短流程就会被动调整开工率和产量,从而使得供给端具有弹性,对长流程钢企利润起到很好保护作用。

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钢材价格下行周期,废钢下行压力加大

当前市场对房地产市场预期出现较大变化,在“房住不炒”政策不变的情况下,房地产全年下行压力较大,对钢材的需求转为负增长,钢材价格重心将进一步下移,钢材利润下移过程中,进一步打压废钢和铁矿石的需求,春节后废钢价格出现明显调整,华东地区废钢节后下跌270元/吨左右。在钢企保持低利润的情况下,钢企在成本压力和资金压力下势必会加大对废钢价格打压。

原料端铁元素进入供应过剩阶段,从铁矿石看,当前疫情对四大矿山影响较小,按全年测算四大矿山约3000万吨产能增量;而废钢作为存量资源,每年约5%的增长速度。前期在钢材价格下跌过程中,之所以负反馈不流畅,就是电炉成本和高炉成本差异所致,但如果废钢价格出现大幅下跌,高炉、电炉成本差值缩小,将会对铁矿石产生负反馈,整个下跌的过程变得较为流畅。

整体看,在钢材需求下行周期,原料端铁元素又处于供应过程的情况下,以废钢为元原料的电炉成本支撑作用失效,钢材价格下跌-利润下行-原料需求弱-原料价格跌的负反馈过程将变得流畅。

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